#美元的黃金時代行將完畢！高盛：美元的決定性跌落迫臨 這次的贏家恐與以往不同

依據高盛(Goldman Sachs)的研討，美元本周仍挨近2022年體現最佳的錢銀，但決定性的跌落或許並不悠遠，這或許有利於興旺商場錢銀而不是新式商場錢銀。

美元在本年上半年被廣泛買入，美元兌一些錢銀也在第四季度初觸及新高，但美元在上月遭受大幅下挫，這或許標明美元的黃金時代行將完畢。

風險在於，下一年將呈現決定性的跌勢，此種情況下一般預期高收益的新式商場錢銀將比興旺商場錢銀獲益更多，由於它們一般對美國債券收益率和風險偏好更為靈敏，不過這次或許有所不同。

高盛全球商場研討集團副總裁Ian Tomb標明：“G9錢銀對全球股市的外匯‘貝塔值’高於新式商場錢銀。”

高盛團隊說，除美元以外的G10錢銀本年對全球股市走勢和氣勢的靈敏度高於曩昔20年的任何時候，無論是在股市上漲仍是跌落的情況下，風險偏好的“貝塔係數”都保持在較高水平。

依據高盛團隊的說法，這在歐洲經濟體的錢銀中體現得最為顯著，這些經濟體因烏克蘭戰爭而麵對最大的破壞風險，但這也或許是其他要素的成果，這或許對美元終究價值下降的方法產生影響。

“圖3顯現，這一成果是廣泛的：例如，一係列G9錢銀要麽挨近，要麽高於曩昔20年的90個百分位值，”Tomb說。

他彌補說：“並且，許多新式商場錢銀，如南非蘭特、巴西雷亞爾、南非比索和南非比索，如圖3中的綠條所示，前史上比大大都G9錢銀的‘高點’都要高，但現在的‘貝塔’卻遠低於這些前史高點。”

最值得注意的是，以色列謝克爾、英鎊、瑞士法郎和泰國巴特對股市最為靈敏，而股市自身對美聯儲利率政策推高的美國政府債券收益率走勢做出了反響。

Tomb標明：“跟著美聯儲在很大程度上推進全球風險財物，股票兜售(經過‘避險’動力支撐美元)伴跟著美國利率上升(也經過改動利差支撐美元)。”

美聯儲加息對歐洲錢銀的影響特別嚴峻，由於它推高了歐洲的假貸本錢，而與此一起，烏克蘭戰爭對能源價格的影響也給該地區經濟帶來了壓力，這就解說了錢銀相對於股市和美國收益率的靈敏度上升的原因。

在興旺商場錢銀動搖加重的布景下，許多新式商場錢銀對美國債券和股票商場的動搖變得更有彈性，而計算依據標明，即便在美元跌落後，這些趨勢也或許繼續下去。

Tomb標明：“狹窄置疑，G9外匯對全球股市的貝塔值上升，反映了i)曩昔一年現貨外匯體現顯著欠安，ii)對美國利率的靈敏性上升，iii)對歐洲衝擊的靈敏性明顯上升——整體而言，這些要素對G9的影響都大於新式商場外匯。”

他在最近的一份研討簡報中彌補說：“G9和新式商場的許多錢銀兌美元大幅兜售，包含匈牙利福林、哥倫比亞比索和瑞典克朗(圖6)，這些錢銀未來股票走勢的‘貝塔’上升與前史依據是歎息的。”

“雖然很多的常常賬戶盈利(比方高‘貝塔’的韓元、以色列謝克爾和澳元)或許不會明顯下降‘貝塔’，但這些成果標明，廣泛的常常賬戶赤字或許支撐‘貝塔’。”

雖然在美元終究走低時，興旺商場錢銀的體現有望超越新式商場錢銀，但興旺商場集團中也有一些錢銀的體現有望超越其他體現優異的錢銀。

烏黑包含紐元和瑞典克朗，但也有或許包含挪威克朗、英鎊和瑞士法郎，但所有這些預期的成果隻要在美元匯率呈現決定性和繼續的下降趨勢的情況下才有或許呈現。

“如果全球股市繼續複蘇，一起伴跟著美國收益率下降和歐洲風險緩解，上述成果標明，G9外匯或許會體現更好，”Tomb在11月底的一份研討報告的部分定論中寫道。